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2013年水泥行业运行分析与2014年展望
 
        核心提示:2013中国经济成功避免“硬着陆”的风险,主动减速换挡以换取更好的增长质量和效益。2013年全国基础设施建设、房地产开发等方面有力地拉动水泥需求,使全年水泥产量突破24亿吨,同比增长9.57%,实现盈利766亿元,创历史第二高,但各区域效益分化明显。同时,2013年行业出台一系列产业政策和措施,产业发展变革的序幕已经拉开,未来水泥产业发展将会面临许多巨大的挑战和机遇。


     2013中国经济成功避免“硬着陆”的风险,主动减速换挡以换取更好的增长质量和效益,全年GDP增长7.7%,增速与2012年持平,经济继续保持增长稳健、结构优化的发展态势。2013年在全国固定资产投资基数增大了19.6%的情况下仍然保存持与2012年同等水平的实际增长率,直接拉动了水泥需求。有效需求的支撑使得2013年水泥产量突破24亿吨,同比增长9.57%,实现盈利766亿元,创历史第二高。

  十八届三中全会明确了“紧紧围绕使市场在资源配置中起决定性作用深化经济体制改革”,这给水泥行业的结构调整、产业升级指明了市场化的方向,在市场竞争中推动产业的发展。同时,中央经济工作会议指出要坚定不移化解产能过剩、水泥投资核准下放至省级政府以及史上最严环保标准出台,这些都预示着2013年水泥产业发展变革的序幕已经拉开,未来水泥产业发展将会面临许多巨大的挑战和机遇。


1、2013年经济筑底企稳,固投保持平稳增长

1.1、GDP增速筑底企稳,但高增长局面难再出现


  2013年是我国经济运行最为严峻复杂的一年,在面对经济下行压力较大、人口资源环境等矛盾凸显的形势下,国家继续实施“稳增长”的政策。从“稳中求进”到“稳中有为”,再到“稳中向好”,无论是经济发展还是社会事业发展,贯穿的是“稳”字当头。在求稳的过程中及时根据国家经济形势的变化,推出了一系列既稳当前、又利长远的重大政策,有效托住经济发展的“底”,提振了市场信心,从而使得三季度扭转了前两个季度的经济增速下滑局面(三季度当季同比增长7.8%),确保了年度7.5%的经济增长目标的实现,全年GDP增长7.7%。


1.2、固定资产投资增速10年来首次跌破20%

  2013年全国固定资产投资增速整体延续2012年平缓增长的基调,全年实现投资43.65万亿,同比增长19.6%,较2012年的20.6%回落了1个百分点,同时也是自2003年以来首次跌落20%以下,尤其在2009年以后增速快速下滑。

  分区域来看,2013年中南、西南和西北地区的固定资产投资增速高于全国水平,其中西北为全国固定资产投资增速最高的区域,达25.35%,连续两年领跑各区域。东北、华北、和华东地区投资增速不及全国水平,最低的东北同比仅增长15.66%,较2012年回落10.6个百分点之多。


 
图1:2013年西北地区固定资产投资增速领跑全国各区域(%)
 

 

 
数据来源:国家统计局、中国水泥研究院
 

1.3、房地产和基建投资增速双双快速回升,平稳增长

  据统计约40%-46%的固定资产投资投向了房地产和基础设施建设,而房地产开发和基础设施建设是全国水泥消费的两大主要领域,拉动了全国水泥需求的70%左右。2013年房地产和基础设施建设投资增速双双回升,全年保持稳定增长。2013年明显回暖的房地产销售市场对房地产投资促进作用较大,全年累计开发投资8.60万亿元,同比增长19.8%,较2012年的16.20%增加3.6个百分点,表现明显好于2012年,也成为自2008年以后房地产投资增速保持最为平稳的一年。2013年全年新开工面积达20.12亿平方米,同比增长13.50%,而2012年同期为-7.30%;累计施工面积同比较2012年的13.20%提高了2.9个百分点。这主要受到2012年年底以来市场持续回暖影响,市场信心逐渐增强。

  2013年全国各地区的基础设施建设投资范围和力度均较前两年有所加大,主要体现在、公路、高速、城市轨道交通、水利工程、公共设施、生态环境等方面,加快推进和完善基础设施建设成为提高当地人们生活质量和进一步提升经济发展的重要基础。2013年全国在基础设施建设方面的投资达9.35万亿元,同比增长21.18%,相比2012年的13.70%增长了7.48个百分点,为自2010年以来的最高水平。从基建细分项目来看,交通、仓储和邮政以及水利、环境、公共设施方面的投资加码成为基建投资增速快速增长的主因,投资增速各较2012年提高8.09和7.47个百分点至17.20%、26.94%,其中公共设施、道路运输、水运、水利、生态环境投资增速涨幅较为突出,而铁路运输投资因资金等问题,2013年同比仅增长6.30%,增速低于市场预期。

  从各区域来看,2013年华北、华东、中南地区的房地产和基础设施建设投资同比增速双双增长。其中,华北地区的房地产投资增速增长显著,较2012年的高出11.63个百分点至14.24%,显示区域内房地产市场升温明显;基建投资增速也较2012年提升了7.94%至20.42%。

  2013年东北、西南地区的房地产和基础建设投资增速均出现不同程度的下滑。其中东北地区在房地产投资方面的增速下滑较快,较2012年同期回落了8.01个百分点至12.12%。


 
图2:2013年华北、华东、中南地区房地产和基建投资齐增长(%)
 
 

 
  数据来源:国家统计局、中国水泥研究院
 

2、2013年行业供给端出现显著改善

2.1、行业固定资产投资增速继续回落


  据统计,2013年前11个月全国水泥行业固定资产投资1199亿元,较2012年同期同比下降4.63%,预计2013年全年投资约在1300亿元左右。行业固定资产投资自2011年大幅下滑以后,已连续三年投资缩减,且其中有更多的投资用于生产线的配套、改造和节能减排、脱销、环境治理等方面,用于新建生产线的投资正逐步减少,行业内的新增产能得到有效的控制。


 
图3:2011年起行业固定资产投资逐步缩减(亿元、%)

 

 
数据来源:中国水泥研究院
 

2.2、西北和西南地区为新增熟料产能高地
 

 
  据中国水泥网统计,2013年度全国新增72条新型干法熟料生产线,累计新增熟料产能8906.3万吨,相比2012年全年新增水泥熟料设计产能1.6亿吨,增量减少7000多万吨。从新增产能的区域上来看,新增产能主要集中在西南和西北地区,分别占新增熟料总产能的21.20%、25.23%,具体主要分布在贵州、新疆、云南、甘肃、陕西和四川等地,其中新疆和贵州新熟料增产能都超过了1000万吨。华北、华东和中南等地新增熟料产能较小,分别新增约1400万吨左右,占比约15%-16%,具体来看华北的山西、中南的广东、华东的山东和安徽,各新增熟料产能821.5万吨、604.5万吨、542.5万吨和465万吨。
 
图4:2013年贵州、新疆、山西为2013年新增熟料产能前三位(万吨)

 
数据来源:中国水泥研究院

 
      截止2013年底,全国累计已拥有新型干法水泥生产线达1709条,新型干法设计水泥熟料产能已达16.58亿吨。在2005年以前新型干法熟料新增产能增速保持在30%以上,2005年以后则保持在30%以内,其中2011、2012和2013年新增产能增速快速回落至16.74%、11.36%、5.67%。

 
图5:自2011年起新增新型干法熟料产能得到有效控制(亿吨、%)
 
数据来源:中国水泥研究院

 

2.3、行业淘汰落后水泥产能继续加码
 
  未来几年,水泥行业将以解决过剩产能为中心,调整供需平衡,水泥新增产能将被严格控制。水泥行业产能严重过剩致使竞争加剧,大大减弱了行业的盈利水平。在面对水泥需求有所减缓的条件下,行业开始进入“去产能时代”。截止2009年,全国已累计淘汰落后水泥产能24000万吨。从2010至2012年,淘汰落后产能速度加快,实际淘汰量屡创新高,2013年全国计划淘汰落后产能9423.4万吨。2013年10月国发41号文《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》提出2015年前再淘汰水泥落后产能1亿吨。

  在2012年底全国已经有水泥产能约30.7亿吨的基础上,综合2013年水泥产能新增和淘汰两方面的情况,预计2013年底全国水泥产能约31.23亿吨。在今后几年新增产能严控,在建生产线投产力度减弱,而落后产能淘汰力度扩大的情况下,未来全国水泥产能将会维持稳定甚至会缩减。


3、2013年行业效益快速回升,但区域分化显著

3.1、2013年全国水泥产量涨势较好,华东和中南表现抢眼


  2013年在全国房地产开发、基础设施建设以及新农村建设等各方面水泥需求明显提振的形势下,全国水泥和熟料产量双双增长,再创历史新高。2013年全国累计生产水泥24.14亿吨,较2012年多生产了2亿吨,同比增长9.57%,增速较2012年的5.70%增长了3.87个百分点;相比2012年全国熟料产量仅增长1.04%,2013年同比增速显著提升至5.56%,累计生产熟料13.61亿吨。


 
图6:2013年水泥产量涨势较好,但近年来10%以上的增速不再(亿吨、%)

 

 
数据来源:国家统计局
 
  从全国各区域来看,2013年华东和中南地区依然是全国生产水泥最多的两个区域,合计生产了约占全国水泥总产量59%的水泥,这一比例基本与2012年持平。中南地区在区域房地产和基建需求的强力拉动之下,2013年全年水泥产量同比增长11.55%。其中,广东省贡献最大,2013年广东水泥产量增长迅速,全年增速达17.13%,一改2012年增长乏力的局势。

  华东地区仍然是全国生产水泥最多的区域,2013年累计水泥产量7.66亿吨,同比增长9.52%,较2012年的6.98%增长了2.54个百分点。2013年区域内的浙江水泥市场告别2012年产量负增长的模式,全年水泥产量同比增长7.36%;江西水泥产量快速提高,全年以20%左右的速度增长,此增速也是华东各省市表现最好的。

  西南地区与2012年的水泥产量低速增长相比,2013年在区域内稳健的房地产投资和较好的基建投资带动下水泥需求保持良好增长,同比增速为13.56%,全年提高了7.6个百分点。

  西北连续三年为全国各区域水泥产量增速最高的地区,2013年呈现稳步上行的走势,同比增长19.42%,但各月累计增速已较2012年同期回落3-4个百分点。除青海、宁夏以外,其余三地水泥产量增速均较2012年有不同程度走低,其中甘肃和新疆增速放缓较为突出。

  2013年,东北和华北地区的水泥产量增长情况与2012年的负增长相比,已明显好转,分别实现5.79%和3.38%的增长,但相较于全国其余各区依然显示增长乏力。


 
图7:2012-2013年各区域水泥产量及同比增速走势情况(亿吨、%)
 

 

 
数据来源:国家统计局、中国水泥研究院
 

3.2、四季度华东和中南行情火爆,全国均价回至2009年水平
 
  2013年在全国供需状况不断改善、行业集中度提升、企业理性经营和行业协会有效政策引导等多方因素推动下,全国水泥价格在经历2012年的触底之后向好发展,逐渐进入稳步回升的通道。以全国P.O42.5散装水泥均价为例,2013年前三季度基本维持在300元/吨的价格,整体表现出良好的抗跌性,四季度在华东和中南等地水泥价格的强势拉抬之下,全国水泥均价持续上行,至全年的最高价330元/吨,较2012年年底的309元/吨高出21元/吨,较接近2009年年底的水平。

 
  从各区域水泥价格变动情况来看,华北、华东和中南地区均呈现“前低后高”的走势,其中华北地区全年价格处于低位,整体走势是稳中有升,但价格升幅较小,年底现最高价293元/吨,仅较8月最低价281元/吨高出12元/吨。

  华东地区在2、3月份价格有小幅回落,但在4-5月份随需求回暖走出一波小幅拉升行情,随后价格快速下滑至7月现全年最低价286元/吨,而后地区行情表现淡季未淡、旺季更旺,水泥价格持续快速上涨至年底最高价344元/吨,累计涨幅达20.28%。

  中南地区的水泥行情与华东较为相似,从年初的322元/吨因行情不佳持续下跌至4、5月份280元/吨的稳定价格,6月在区域需求回升、主导企业推涨之下,水泥价格开始进入上行通道,持续升涨至年底的347元/吨的高价,每吨累计涨幅达67元。

  东北地区的水泥价格犹如坐过山车般,上半年和下半年呈现完全相反的走势,上半年区域价格震荡上行;下半年三季度区域价格下滑较慢,但至四季度价格下行趋势明显加大,年底水泥价格已回落到年初的水平。

 
图8:2013年四季度华东和中南地区水泥价格涨势惊人(元/吨)

 

 
数据来源:中国水泥网
 

3.3、行业效益创历史第二高,但增速已减缓

 
  2013年在全国水泥供需格局改善和行业有序竞争下,行业景气度提升,水泥量价齐升,尤其是从三四季度水泥价格飙涨,全行业取得了可观的经济效益。2013年全年实现销售收入9695.69亿元,同比增长8.62%,而2012年仅增长0.06%;取得利润总额765.54亿元,创历史第二高水平,仅次于2011年的1019.66亿元,同比增长16.43%,而2012年同比下滑35.59%;毛利率较2012年的16.31%提升0.71个百分点至17.02%,与2010年的水平较接近;吨利润也从2012年的29.73元提高了2元至31.73元,较接近2010年的32.41元,其中不能忽视的是2013年煤炭成本的下降为行业创造了一定的利润空间。

  从2008-2013年行业的销售收入和利润总额的年增长率走势来看,两者均呈现震荡走低的趋势。这主要是因为近年来行业产能严重过剩,市场竞争激烈,导致企业销售压力增大,利润空间压缩,前些年的行业高利润时代即将过去,未来行业将面临更大的挑战。


 
表1:2008-2013年全国水泥行业主要经济指标

 

 
数据来源:国家统计局,中国水泥研究院
 

3.4、水泥及熟料出口量呈现稳步回升势头

  从近些年来的水泥及熟料出口情况来看,2012和2013年的水泥及熟料出口量稳步回升,2012、2013年分别同比增长13.10%和21.17%,出口的目的地主要是位于非洲及周边的亚洲国家。


 
图9:2012、2013年水泥及熟料出口量呈现稳步回升势头
 

 
数据来源:海关总署、中国水泥研究院
 
  在出口成交量来看,2013年中国水泥熟料出口总量达1454万吨,同比2012年增长21.17。其中,水泥出口1094.42万吨,同比增长18.44%,而2012年同比仅增长5.02%;熟料出口359.78万吨,同比增长30.51%,增速较2012年的52.16%有所减缓。从出口金额来看,2013年水泥和熟料总出口金额达79597万美元,其中,水泥63703万美元,同比增长13.47%,较2012年的6%提升了7.47个百分点;熟料15894万美元,同比29.97%,较2012年回落4.81个百分点。2013年水泥的离岸价格为58.21美元/吨,低于2012年的60.76美元/吨,熟料的离岸价格与2012年的44.36美元/吨相近为44.18美元/吨。

  在进口方面,2013年进口水泥41.12万吨,同比减少36.73%,降幅2012的同比下降24.04%进一步扩大;进口熟料24.79万吨,同比增长71.42%。


 
表2:2013年中国水泥产品进出口情况

 

 
数据来源:海关总署、中国水泥研究院
 

4、2014年供需关系边际显著改善,效益有望更上一层

  在不考虑年内立即实施GB175《通用硅酸盐新水泥》新标准前提之下,2014年行业新增产能进一步收缩,同比增速由2013年的4.78%降至3.46%,新增产能对市场的冲击力进一步减小;2014年行业需求量会继续增长,但增速会较2013年的水平有所回落,预计降幅在1.6~2.6个百分点左右。在行业供需两端双双回落的情形下,2014年行业的新增需求供给差较2013年的水平进一步扩大,这意味着行业供需关系将会有明显改善,行业景气度将上行。

 
表3:2014年行业新增供需情况预测

 

 
数据来源:中国水泥研究院
 
  当然,各个地区因产能过剩的程度和区域龙头企业市场掌控力不同而出现各种不同局面,其中华东和中南地区继续会是业绩表现最佳的地区,水泥价格走势将继续领先于全国平均水平;西北地区随基础设施等相关产业的投资或有较大好转;华北地区随着治污力度的加强和范围的扩大,区域行情将有望明显好转,较2013年会有闪亮表现。